Ранее: Управление собственными финансовыми ресурсами
Главная цель политики управления заемными финансовыми ресурсами – обеспечение компании заемными источниками финансирования, снижение стоимости заемного капитала.
Политика управления заемными финансовыми ресурсами включает:
- политику управления кредитом;
- политику управления лизингом;
- политику управления облигационным займом.
Методология разработки политики управления заемными финансовыми ресурсами
I. Анализ практики привлечения и использования заемного финансирования в предшествующем периоде.
II. Установление параметров привлечения заемного капитала в предстоящем периоде.
III. Формирование эффективных условий привлечения заемных финансовых ресурсов.
Политика управления кредитом
Главная цель политики управления кредитом – обеспечение эффективного финансирования компании за счет заемных средств, снижение стоимости заемного капитала.
Кредит – система экономических отношений по предоставлению какой-либо стоимости (денежных или товарных ресурсов) во временное пользование при условии обязательного возврата этой стоимости с приращением в форме процентов.
Принципиальные аспекты кредитования
- возвратность – привлекаемые кредитные ресурсы должны высвободится из оборота к моменту погашения кредита;
- срочность – срок предоставления кредита должен соответствовать периоду полной реализации цели его привлечения;
- платность – отражает рыночную стоимость денег, занимаемых в определенный момент времени и на определенный период;
- обеспеченность – повышает надежность кредита и снижает риск его невозврата.
Виды кредита:
- коммерческий кредит – кредит поставщика покупателю в форме отсрочки платежа за поставленные товары (оказанные услуги);
- банковский кредит – денежные средства, предоставляемые банком клиенту на возвратной основе для целевого использования на установленный срок под определенный процент.
Виды коммерческого (товарного) кредита:
- товарный кредит по открытому счету;
- вексельный товарный кредит;
- товарный кредит с отсрочкой платежа;
- товарный кредит в форме консигнации.
Виды банковского кредита:
- кредит в пределах кредитной линии;
- кредит по овердрафту;
- разовый кредит;
- вексельный кредит.
Преимущества банковского кредита:
- высокая доступность;
- простота в оформлении;
- скорость получения.
Недостатки банковского кредита:
- объемы (от одного банка);
- залоги;
- ситуации, когда банк может не продлить кредитную линию;
- риски неисполнения обязательств по возврату долга и выплате процентов.
Политика управления лизингом
Главная цель политики управления лизингом – обеспечение финансирования приобретения основных средств компании при помощи лизинга.
Лизинг – совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с передачей имущества во временное пользование в обмен на оговоренные периодические платежи.
Виды лизинга:
- Прямой лизинг – производитель оборудования самостоятельно сдает в лизинг имущество.
- Возвратный лизинг – в случае недостатка денежных средств предприятие продает свое имущество лизинговой компании и выплачивает ей за пользование лизинговые платежи, в конце срока договора снова получает право собственности.
Финансовый лизинг – лизинг, при котором выполняется одно из условий:
- срок договора сопоставим со сроком амортизации арендуемого имущества (не менее 75%);
- по окончании договора имущество переходит в собственность лизингополучателя или выкупается по остаточной стоимости;
- платежи лизингополучателя превышают расходы лизингодателя по приобретению данного имущества; т.о. лизингополучатель возмещает лизингодателю его инвестиционные затраты и уплачивает комиссионное вознаграждение.
Операционный лизинг – лизинг, не являющийся финансовым, для него характерно следующее:
- заключается на срок, меньший, чем период амортизации и предусматривает возврат объекта лизинга владельцу по окончанию срока действия контракта;
- общая сумма выплат арендатора не покрывает расходов арендодателя на приобретение объекта.
Участники лизинга:
- Лизингодатель – физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных или собственных средств приобретает в ходе реализации договора лизинга в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и пользование с переходом или без перехода к лизингополучателю права собственности на предмет лизинга.
- Лизингополучатель – физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и пользование в соответствии с договором лизинга.
- Продавец – физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли-продажи с лизингодателем продает лизингодателю в обусловленный срок имущество, являющееся предметом лизинга.
Преимущества и недостатки лизинга
Преимущества лизинга:
- лизинговые платежи включаются в себестоимость продукции;
- возможность применения ускоренной амортизации;
- выгодные условия западных производителей оборудования;
- более легкая возможность получения по сравнению с кредитом.
Недостатки лизинга:
- высокая стоимость по сравнению с кредитом;
- риск неисполнения обязательств.
Политика управления облигационным займом
Главная цель политики – организация эффективного процесса размещения и погашения облигационных займов в целях увеличения источников долгосрочных заемных средств.
Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право её держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный срок её номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости.
Облигация представляет собой серийное долговое обязательство. Каждая облигация выпускается не сама по себе, а в рамках облигационного займа — сериями, которые состоят из ценных бумаг, равных между собой по объему предоставляемых ими прав. Облигационный заем выпускается на срок не менее одного года.
Виды облигаций:
- Дисконтные
Доход владельца облигации состоит в том, что он приобретает облигацию по цене, ниже номинала, а в момент погашения получает номинальную стоимость; других выплат (купонов) облигация не предусматривает.
- Купонные
Держателю облигации выплачивается не только номинальная стоимость в момент погашения, но и периодический купонный процент. Купонные облигации являются наиболее распространенным видом облигаций, при этом наиболее часто применяемый срок купонного периода составляет 6 месяцев.
Виды купонов по облигациям:
- постоянный купон — ставки всех купонов одинаковы и известны при первичном размещении;
- фиксированный купон — ставки купонов неодинаковы, но известны при первичном размещении;
- переменный купон — ставки купонов могут быть неодинаковыми и некоторые из них неизвестны при первичном размещении; при этом эмитент облигации объявляет ставку купона на следующий купонный период.
Преимущества облигационного займа:
- большой объем привлекаемых средств;
- длительные сроки привлечения;
- отсутствие необходимости залога;
- создается история на публичном рынке;
- не ведет к утрате контроля над управлением предприятием.
Недостатки облигационного займа:
- доступен только крупному бизнесу;
- размещение осуществляется по решению совета директоров;
- объем облигаций может быть не более чем 25% от размера уставного капитала;
- длительный период подготовки;
- с изменением конъюнктуры процент выплат по облигациям может оказаться выше банковских кредитов;
- риски размещения;
- зависимость от конъюнктуры рынка;
- риски неисполнения обязательств по оферте и выплате процентов.
Условные критерии для облигационного займа:
- минимально рекомендуемый объем рублевого займа 1,5 млрд. руб.;
- выручка предприятия должна быть больше объема планируемого облигационного займа в 4-5 раз (минимум). При объеме займа 1,5 млрд.руб., выручка должна составлять 6 -7,5 млрд. руб.;
- наличие консолидированной отчетности по МСФО за 2 года, рейтинг не ниже B от одного из крупнейших международных агентств;
- понятная инвесторам структура (собственности, бизнеса), наличие центров консолидации прибыли;
- инвесторы должны понимать за счет чего компания вернет деньги точно в срок;
- облигации должны быть ликвидными.
Основные стадии облигационного займа:
- подготовительный этап (решение о размещении, эмиссионные документы, государственная регистрация выпуска, подготовка информационных материалов);
- маркетинг (синдикация, PR);
- размещение, регистрация отчета об итогах выпуска;
- поддержка на вторичном рынке.
Время от начала подготовки займа до момента выхода на рынок может составить от 3 до 6 месяцев.
Далее: Управление финансовой деятельностью