Политика управления заемными финансовыми ресурсами

Ранее: Управление собственными финансовыми ресурсами

Главная цель политики управления заемными финансовыми ресурсами – обеспечение компании заемными источниками финансирования, снижение стоимости заемного капитала.

Политика управления заемными финансовыми ресурсами включает:

  • политику управления кредитом;
  • политику управления лизингом;
  • политику управления облигационным займом.

Методология разработки политики управления заемными финансовыми ресурсами

I. Анализ практики привлечения и использования заемного финансирования в предшествующем периоде.

II. Установление параметров привлечения заемного капитала в предстоящем периоде.

III. Формирование эффективных условий привлечения заемных финансовых ресурсов.

Политика управления кредитом

Главная цель политики управления кредитом – обеспечение эффективного финансирования компании за счет заемных средств, снижение стоимости заемного капитала.

Кредит – система экономических отношений по предоставлению какой-либо стоимости (денежных или товарных ресурсов) во временное пользование при условии обязательного возврата этой стоимости с приращением в форме процентов.

Принципиальные аспекты кредитования

  • возвратность – привлекаемые кредитные ресурсы должны высвободится из оборота к моменту погашения кредита;
  • срочность – срок предоставления кредита должен соответствовать периоду полной реализации цели его привлечения;
  • платность – отражает рыночную стоимость денег, занимаемых в определенный момент времени и на определенный период;
  • обеспеченность – повышает надежность кредита и снижает риск его невозврата.

Виды кредита:

  • коммерческий кредит – кредит поставщика покупателю в форме отсрочки платежа за поставленные товары (оказанные услуги);
  • банковский кредит – денежные средства, предоставляемые банком клиенту на возвратной основе для целевого использования на установленный срок под определенный процент.

Виды коммерческого (товарного) кредита:

  • товарный кредит по открытому счету;
  • вексельный товарный кредит;
  • товарный кредит с отсрочкой платежа;
  • товарный кредит в форме консигнации.

Виды банковского кредита:

  • кредит в пределах кредитной линии;
  • кредит по овердрафту;
  • разовый кредит;
  • вексельный кредит.

Преимущества банковского кредита:

  • высокая доступность;
  • простота в оформлении;
  • скорость получения.

Недостатки банковского кредита:

  • объемы (от одного банка);
  • залоги;
  • ситуации, когда банк может не продлить кредитную линию;
  • риски неисполнения обязательств по возврату долга и выплате процентов.

Политика управления лизингом

Главная цель политики управления лизингом – обеспечение финансирования приобретения основных средств  компании при помощи лизинга.

Лизинг – совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с передачей имущества во временное пользование в обмен на оговоренные периодические платежи.

Виды лизинга:

  • Прямой лизинг – производитель оборудования самостоятельно сдает в лизинг имущество.
  • Возвратный лизинг – в случае недостатка денежных средств предприятие продает свое имущество лизинговой компании и выплачивает ей за пользование лизинговые платежи, в конце срока договора снова получает право собственности.

Финансовый лизинг – лизинг, при котором выполняется одно из условий:

  • срок договора сопоставим со сроком амортизации арендуемого имущества (не менее 75%);
  • по окончании договора имущество переходит в собственность лизингополучателя или выкупается по остаточной стоимости;
  • платежи лизингополучателя превышают расходы лизингодателя по приобретению данного имущества; т.о. лизингополучатель возмещает лизингодателю его инвестиционные затраты и уплачивает комиссионное вознаграждение.

Операционный лизинг – лизинг, не являющийся финансовым, для него характерно следующее:

  • заключается на срок, меньший, чем период амортизации и предусматривает возврат объекта лизинга владельцу по окончанию срока действия контракта;
  • общая сумма выплат арендатора не покрывает расходов арендодателя на приобретение объекта.

Участники лизинга:

  • Лизингодатель – физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных или собственных средств приобретает в ходе реализации договора лизинга в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и пользование с переходом или без перехода к лизингополучателю права собственности на предмет лизинга.
  • Лизингополучатель – физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и пользование в соответствии с договором лизинга.
  • Продавец – физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли-продажи с лизингодателем продает лизингодателю в обусловленный срок имущество, являющееся предметом лизинга.

Преимущества и недостатки лизинга

Преимущества лизинга:

  • лизинговые платежи включаются в себестоимость продукции;
  • возможность применения ускоренной амортизации;
  • выгодные условия западных производителей оборудования;
  • более легкая возможность получения по сравнению с кредитом.

Недостатки лизинга:

  • высокая стоимость по сравнению с кредитом;
  • риск неисполнения обязательств.

Политика управления облигационным займом

Главная цель политики – организация эффективного процесса размещения и погашения облигационных займов в целях увеличения источников долгосрочных заемных средств.

Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право её держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный срок её номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости.

Облигация представляет собой серийное долговое обязательство. Каждая облигация выпускается не сама по себе, а в рамках облигационного займа — сериями, которые состоят из ценных бумаг, равных между собой по объему предоставляемых ими прав. Облигационный заем выпускается на срок не менее одного года.

Виды облигаций:

  • Дисконтные

Доход владельца облигации состоит в том, что он приобретает облигацию по цене, ниже номинала, а в момент погашения получает номинальную стоимость; других выплат (купонов) облигация не предусматривает.

  • Купонные

Держателю облигации выплачивается не только номинальная стоимость в момент погашения, но и периодический купонный процент. Купонные облигации являются наиболее распространенным видом облигаций, при этом наиболее часто применяемый срок купонного периода составляет 6 месяцев.

Виды купонов по облигациям:

  • постоянный купон — ставки всех купонов одинаковы и известны при первичном размещении;
  • фиксированный купон — ставки купонов неодинаковы, но известны при первичном размещении;
  • переменный купон — ставки купонов могут быть неодинаковыми и некоторые из них неизвестны при первичном размещении; при этом эмитент облигации объявляет ставку купона на следующий купонный период.

Преимущества облигационного займа:

  • большой объем привлекаемых средств;
  • длительные сроки привлечения;
  • отсутствие необходимости залога;
  • создается история на публичном рынке;
  • не ведет к утрате контроля над управлением предприятием.

Недостатки облигационного займа:

  • доступен только крупному бизнесу;
  • размещение осуществляется по решению совета директоров;
  • объем облигаций может быть не более чем 25% от размера уставного капитала;
  • длительный период подготовки;
  • с изменением конъюнктуры процент выплат по облигациям может оказаться выше банковских кредитов;
  • риски размещения;
  • зависимость от конъюнктуры рынка;
  • риски неисполнения обязательств по оферте и выплате процентов.

Условные критерии для  облигационного займа:

  • минимально рекомендуемый объем рублевого займа 1,5 млрд. руб.;
  • выручка предприятия должна быть больше объема планируемого облигационного займа в 4-5 раз (минимум). При объеме займа 1,5 млрд.руб., выручка должна составлять 6 -7,5 млрд. руб.;
  • наличие консолидированной отчетности по МСФО за 2 года, рейтинг не ниже B от одного из крупнейших международных агентств;
  • понятная инвесторам структура (собственности, бизнеса), наличие центров консолидации прибыли;
  • инвесторы должны понимать за счет чего компания вернет деньги точно в срок;
  • облигации должны быть ликвидными.

Основные стадии  облигационного займа:

  • подготовительный этап (решение о размещении, эмиссионные документы, государственная регистрация выпуска, подготовка информационных материалов);
  • маркетинг (синдикация, PR);
  • размещение, регистрация отчета об итогах выпуска;
  • поддержка на вторичном рынке.

Время от начала подготовки займа до момента выхода на рынок может составить от 3 до 6 месяцев.

Далее: Управление финансовой деятельностью

Поделиться ссылкой: