Управление финансовым инвестированием

Ранее: Инвестиционная стратегия

Финансовое инвестирование — это вложение средств в финансовые инструменты и уставные капиталы компаний с целью получения прибыли.
Финансовый инструмент – ценная бумага или производный финансовый инструмент

Краткосрочное финансовое инвестирование – вложение денежных средств в акции, облигации, другие ценные бумаги и производные финансовые инструменты, а также помещение средств на банковские депозиты на срок до 1 года.

Долгосрочное финансовое инвестирование – вложение денежных средств в уставные капиталы компаний и в финансовые инструменты  на срок свыше 1 года.

Главная цель политики финансового инвестирования – эффективное формирование портфеля ценных бумаг и управление им в целях достижения целей и стратегий компании.

Критерии формирования портфеля ценных бумаг:

  • соотношение доходности и риска;
  • ликвидность.

Методика  разработки политики финансового инвестирования:

1. Анализ состояния финансового инвестирования в предыдущем периоде.

2. Разработка критериев финансового инвестирования в предстоящем периоде.

3. Формирование портфеля и управление им.

Абсолютные характеристики финансового актива:

  • объявленная текущая рыночная цена;
  • теоретическая внутренняя стоимость. 

Цена – декларированный показатель, она открыта, однозначна, общеизвестна (котировки, прейскуранты).

Стоимость – расчетный показатель, она многозначная, при этом число оценок зависит от числа участников рынка.

Основные подходы к оценке финансовых активов:

  • технократический подход (technical approach to security analysis);
  • фундаментальный подход (fundamental approach to security analysis);
  • теория «ходьба наугад» (random walk theory).

Технократический подход

Сторонники технократического подхода (технократы) используют технический анализ и предлагают двигаться от прошлого к настоящему; считают, что для определения текущей стоимости конкретной ценной бумаги нужно знать динамику ее цены в прошлом. Используя статистику цен, данные о котировках и объемах торгов, они предлагают строить долго-, средне- и краткосрочные тренды и на их основе определять, соответствует ли текущая цена актива его внутренней стоимости.

Фундаментальный подход

Представители подхода (фундаменталисты) применяют фундаментальный анализ и считают, что:

  • оценка стоимости должна осуществляться исходя из ожидаемых будущих поступлений, генерируемых активом;
  • теоретическую стоимость активов можно рассчитать исходя путем дисконтирования этих поступлений.

Теория «ходьба наугад»

Последователи теории и считают, что:

  • можно полагаться только на интуицию и опыт;
  • никакими формализованными алгоритмами нельзя рассчитать внутреннюю стоимость;
  • текущие цены гибко отражают релевантную информацию и вбирают в себя как статистическую информацию, так и рыночные ожидания;
  • цены регулируются «невидимой рукой» рынка;
  • невозможно предсказать изменение цен в будущем.

Доходность финансового актива

Доходность финансового актива (rate of return) – это годовая процентная ставка, отражающая отдачу на капитал, вложенный в данный актив.

Доходность = Доход, генерируемый активом / Величина исходной инвестиции.

Доход, генерируемый активом, может представлять собой дивиденд, процент, прирост стоимости.

Требуемая доходность по активу =  Безрисковая номинальная доходность + Премия за риск.

Риск финансового актива

Общий риск актива = Диверсифицируемый риск + Недиверсифицируемый риск.

Диверсифицируемый риск – несистематический, специфический риск компании (эмитента), связан с ее финансовым положением и присущим ей коммерческим и финансовым риском. Этот тип риска устраняется комбинацией ценных бумаг в портфеле (измеряется показателем α).

Недиверсифицируемый риск – систематический, рыночный риск, возникающий по независящим от эмитента причинам. Компонентами систематического риска являются риск покупательной способности, процентный риск (измеряется показателем β).

Рыночная модель доходности

Доходность актива = Премия за риск + Бета х Доходность рынка + Случайная величина.

Да = α + β х Др + ί

Др – рыночная доходность по рыночному (фондовому) индексу;

α (альфа) показывает, какую доходность ценная бумага обеспечит владельцу за специфический (несистематический) риск, это дополнительная премия по сравнению с безрисковым активом;

β (бета) отражает зависимость доходности акции от доходности рынка и  систематический риск.

Бета-коэффициент

β – коэффициент

  • отражает уровень изменчивости актива по отношению к рыночному портфелю (усредненному активу);
  • позволяет предсказать, как изменится цена актива при изменении поведения рынка.

Если β = 1, то цена и доходность актива будут изменяться прямо пропорционально изменению рынка.

Если β > 1, то цена и доходность актива будут изменяться быстрее рынка.

Если β < 1, то цена и доходность актива будут изменяться медленнее рынка.

Для безрискового актива β=0 и требуемая доходность совпадает с безрисковой доходностью.

Модель САМР (capital asset princing model) – модель оценки долгосрочных активов.

На конкурентных рынках капитала в состоянии равновесия  премия за риск инвестирования в актив находится в прямой зависимости от чувствительности этого актива к движению рынка, т.е. от β.

Доходность актива  = Безрисковая доходность + β х (Рыночная доходность – Безрисковая доходность)

Рыночная доходность – доходность рыночного портфеля, который охватывает большее количество рисковых финансовых активов, чем рыночные индексы.

Доходность портфеля ценных бумаг есть средневзвешенная доходность по включаемым ценным бумагам.

Риск портфеля – стандартное отклонение по доходности портфеля.

Чем больше риск портфеля, тем больше должна быть компенсация в виде повышения доходности.

Риск портфеля ценных бумаг зависит от:

  • риска отдельных ценных бумаг, включенных в него;
  • корреляции ценных бумаг (синхронности изменения доходности);
  • доли инвестирования в каждую ценную бумагу.

Понятие ценных бумаг (Гражданский кодекс РФ, ч.1., гл. 7. Ценные бумаги):

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.

Виды ценных бумаг:

  • государственная облигация;
  • облигация;
  • вексель;
  • чек;
  • депозитный и сберегательный сертификаты;
  • банковская сберегательная книжка на предъявителя;
  • акция;
  • приватизационные ценные бумаги;
  • другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном; ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Понятие и виды ценных бумаг по №39-ФЗ

Эмиссионная ценная бумага — любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

  • закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению;
  • размещается выпусками;
  • имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Виды ценных бумаг:

  •  акция;
  •  облигация;
  •  опцион эмитента;
  •  российская депозитарная расписка.

Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой.

Облигация — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент  и/или дисконт.

Опцион эмитента — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента. Опцион эмитента является именной ценной бумагой.

Российская депозитарная расписка — именная эмиссионная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости, удостоверяющая право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента (представляемых ценных бумаг) и закрепляющая право ее владельца требовать от эмитента российских депозитарных расписок получения взамен российской депозитарной расписки соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем российской депозитарной расписки прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг

Профессиональные участники рынка ЦБ – юридические лица, которые осуществляют следующие виды деятельности:

  • брокерская деятельность;
  • дилерская деятельность;
  • деятельность по управлению ценными бумагами;
  • деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг);
  • депозитарная деятельность;
  • деятельность по ведению реестра владельцев ЦБ;
  • деятельность по организации торговли на рынке ЦБ.

Брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и (или) по заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, по поручению клиента от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером.

В случае оказания брокером услуг по размещению эмиссионных ценных бумаг брокер вправе приобрести за свой счет не размещенные в срок, предусмотренный договором, ценные бумаги.

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером.

Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и/или продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены.

Деятельностью по управлению ценными бумагами признается деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.

Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием.

Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом.

Договор между депозитарием и депонентом, регулирующий их отношения в процессе депозитарной деятельности, именуется депозитарным договором (договором о счете депо). Заключение депозитарного договора не влечет за собой переход к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента.

Виды услуг депозитария:

  • услуги по хранению сертификатов ценных бумаг: ценные бумаги могут храниться в хранилище депозитария, возможно также ведение учета ценных бумаг в нематериальном виде в виде записей в электронных реестрах;
  • услуги по учету прав на ценные бумаги: передача ценных бумаг на хранение депозитарию не означает переход к депозитарию прав собственности на данные ценные бумаги;
  • расчеты по сделкам с ценными бумагами: осуществление операций на биржевом и внебиржевом рынке;
  • услуги по выплате дивидендов: начисления и выплаты дивидендов, уплата налога на доход;
  • прочие услуги.

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, именуются держателями реестра (реестродержателями, регистраторами).

Под системой ведения реестра владельцев ценных бумаг понимается совокупность данных, обеспечивающая идентификацию зарегистрированных номинальных держателей и владельцев ценных бумаг и учет их прав, позволяющая получать и направлять информацию указанным лицам и составлять реестр владельцев ценных бумаг.

Реестродержатель (регистратор) — профессиональный участник рынка ЦБ, осуществляющий деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг на основании договора с эмитентом. Регистратор осуществляет сбор, хранение и передачу документов и информации о лицевых счетах зарегистрированных лиц. Регистраторы объединены в Профессиональную Ассоциацию Регистраторов, Трансфер-Агентов и Депозитариев (ПАРТАД).

Клиринговая деятельность — деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Организации, осуществляющие клиринг по ЦБ, в связи с расчетами по операциям с ЦБ принимают к исполнению подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на основании их договоров с участниками ЦБ, для которых производятся расчеты.

Деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг.

Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу:

  • правила допуска участника рынка ЦБ к торгам;
  • правила допуска к торгам ценных бумаг;
  • правила заключения и сверки сделок;
  • правила регистрации сделок;
  • порядок исполнения сделок;
  • правила, ограничивающие манипулирование рынком;
  • расписание предоставления услуг организатором торговли на рынке ЦБ;
  • регламент внесения изменений и дополнений в вышеперечисленные позиции;
  • список ценных бумаг, допущенных к торгам.

Фондовой биржей признается организатор торговли на рынке ценных бумаг, отвечающий требованиям:

  • организационно-правовая форма: некоммерческое партнерство или акционерное общество;
  • одному акционеру и его аффилированным лицам не может принадлежать 20 % и более акций каждого типа, а одному члену некоммерческого партнерства не может принадлежать 20 % и более голосов на общем собрании;
  • организация не вправе совмещать указанную деятельность с иными видами деятельности (исключение: деятельность валютной биржи или товарной биржи, клиринговая деятельность, деятельность по распространению информации, издательская деятельность, осуществление деятельности по сдаче имущества в аренду);
  • работники фондовой биржи не могут быть участниками торгов.

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании специального разрешения — лицензии

Виды лицензий:

  • лицензия профессионального участника рынка ЦБ;
  • лицензия на осуществление деятельности по ведению реестра;
  • лицензия фондовой биржи.

Ценные бумаги допускаются к организованным торгам путем осуществления их листинга. Биржа осуществляет листинг ценных бумаг путем их включения в котировальные списки,

  • при условии соответствия ценных бумаг требованиям законодательства РФ и нормативных правовых актов;
  • на основании договора с эмитентом ценных бумаг (лицом, обязанным по ценным бумагам).

Организатор торговли вправе без объяснения причин отказать в допуске ценных бумаг к организованным торгам или прекратить допуск ценных бумаг к организованным торгам (не ранее чем за 3 месяца с даты раскрытия информации).

«Голубая фишка» — это ценная бумага с высокой ликвидностью, долгой историей и обязательно со стабильными показателями получаемых доходов и выплачиваемых дивидендов, акции компаний «первого эшелона».

Основные свойства голубых фишек:

1. стабильный рост в течение ряда лет, обусловленный эффективной деятельностью компании;

2. большая экономическая мощь;

3. высокая капитализация (рыночная оценка компании = текущая цена акций х количество акций на рынке);

4. высокая ликвидность вследствие большого количества сделок, постоянно совершаемых акционерами этих компаний.

Примеры голубых фишек российского рынка: Сбербанк, ГАЗПРОМ, ЛУКОЙЛ, Роснефть, Ростелеком, Северсталь, Сургутнефтегаз, РусГидро, ГМК НК, Полюс Золото, МТС, Татнефть, Уралкалий, ФСК ЕЭС.

Кредитный рейтинг – условное выражение уровня кредитоспособности заемщика (его возможности и желания выполнять свои долговые обязательства), позволяющее определить степень вероятности дефолта.

Кредитный рейтинг определяется по рейтинговой шкале, его значения варьируются от «наивысшего уровня кредитоспособности» (AAA) до «дефолта» (D).

Кредитные рейтинги делятся на рейтинги инвестиционного уровня (наиболее надежные заемщики – варьируются от AAA до BBB) и рейтинги спекулятивного уровня (наименее надежные заемщики — варьируются от BB до D).

Наиболее распространенная шкала кредитных рейтингов:

AAA   наивысший уровень кредитоспособности;     

AA      очень высокий уровень кредитоспособности;         

A        высокий уровень кредитоспособности;

BBB   достаточный уровень кредитоспособности;   

BB       уровень кредитоспособности ниже достаточного;

B          существенно недостаточный уровень кредитоспособности;     

CCC     возможен дефолт;     

CC       высокая вероятность дефолта;     

C          дефолт неизбежен;     

D         дефолт.    

Кредитный рейтинг является инструментом раскрытия информации о рисках вложений в ценные бумаги, обеспечение права инвестора на информацию.

Рейтинг нужен:

  • непрофессиональным инвесторам, которые не имеют возможности самостоятельно оценить риски вложений;
  • институциональным инвесторам (негосударственные пенсионные фонды, страховые компании, институты совместного инвестирования), заинтересованным в формировании прозрачной политики инвестирования;
  • профессиональным инвесторам для структуризации рынка.

Виды рейтинговых агентств:

  • глобальные / международные (используют международные шкалы рейтингов для сопоставления уровня кредитоспособности заемщиков из разных стран);
  • национальные (используют национальные шкалы рейтингов для сопоставления уровня кредитоспособности заемщиков внутри одной отдельно взятой страны);
  • региональные (Capital Intelligence работает на нескольких региональных рынках);
  • специализированные (AM Best специализируется на рейтингах страховых компаний).

Наиболее известными в мире являются 3 международных рейтинговых агентства (все происхождением из США): Standard & Poor’s , Moody’s Investors Service и Fitch Ratings. Первые два контролируют до 80% мирового рынка, общая сумма рейтингуемых ими обязательств достигает 100 трлн. долл. США. Кроме этих агентств только японские агентства имеют глобальные амбиции и присваивают рейтинги по международной шкале.

Крупнейшие биржи мира:

  • American Stock Exchange (AMEX) – Американская фондовая биржа;
  • ICE Futures U.S. – Межконтинентальная биржа ICE (Лондон);
  • Italian Derivatives Market (IDEM) – Итальянская товарно-сырьевая биржа;
  • JASDAQ Exchange – Японская фондовая биржа;
  • KOSDAQ Exchange and Indices (KOQ) – Южно-Корейская фондовая биржа;
  • Nagoya Stock Exchange and Indices – Японская фондовая биржа;
  • New York Mercantile Exchange (NYMEX) – Нью-Йоркская коммерческая биржа;
  • New York Stock Exchange (NYSE) – Нью-Йоркская фондовая биржа;
  • Osaka Securities Exchange (OSE) – Японская фондовая биржа;
  • MICEX-RTS – ММВБ-РТС – Московская межбанковская валютная биржа и Российская фондовая биржа;
  • Shanghai Stock Exchange – Китайская фондовая биржа;
  • Singapore Stock Exchange – Сингапурская фондовая биржа;
  • Tokyo Stock Exchange (TSE) – Японская фондовая биржа;
  • Hong Kong Exchfges — Гонг-Конгская фондовая биржа;
  • Hong Kong Futures — Гонг-Конгская фьючерсная биржа;
  • Eurex (EUREX) Европейская товарно-сырьевая биржа;
  • Kuala Lumpur Stock Exchange — Малайзийская фондовая биржа;
  • Chicago Mercantile Exchange (CME) — Чикагская коммерческая биржа;
  • Chicago Board of Trade (CBOT) — Чикагская экспертная группа.

NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotation  — Автоматизированные котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам) — американский внебиржевой рынок, специализирующийся на акциях  высокотехнологичных компаний компаний (производство электроники, программного обеспечения и т. п.), первый в мире электронный фондовый рынок. Основан 8 февраля 1971 г. Собственник  — американская компания NASDAG OMX Group. Помимо NASDAQ, ей принадлежат также 8 европейских бирж. На данный момент на NASDAQ торгуют акциями более 3 200 компаний, в том числе и двух российских (МТС и СТС Медиа). По объему торгов Nasdaq занимает третье место в мире — после Нью-Йоркской Фондовой биржи (NYSE) и Токийской биржи. На Nasdaq’e продается и покупается более 1 миллиарда акций в день. На нем одновременно торгуются акции более 7000 наименований, из которых около 1000 сверхвысоколиквидных (торги по ним совершаются несколько раз в секунду).

Крупнейшие мировые фондовые индексы:

  • Dow Jones,
  • S&P500,
  • Nikkei225,
  • TOPIX,
  • FTSE,
  • DAX,
  • САС 40,
  • NASDAQ,
  • Индекс ММВБ,
  • Индекс РТС.

Торговля индексами осуществляется посредством выпуска индексных ценных бумаг, которые могут котироваться на бирже аналогично акциям.

Производный финансовый инструмент (дериватив) (derivative) — договор (контракт), предусматривающий в соответствии с его условиями для сторон по договору реализацию прав и/или исполнение обязательств, связанных с изменением цены базового актива, лежащего в основе данного финансового инструмента, и ведущих к положительному или отрицательному финансовому результату для каждой стороны.

В качестве базового актива могут выступать:

  • ценные бумаги;
  • товары;
  • валюта;
  • процентные ставки;
  • уровень инфляции;
  • фондовые индексы;
  • официальная статистическая информация;
  • физические, биологические и/или химические показатели состояния окружающей среды;
  • другое.

Виды производных финансовых инструментов:

  •   опционный договор (контракт);
  •   фьючерсный договор (контракт);
  •   биржевой форвардный договор (контракт);
  •   внебиржевой форвардный договор (контракт);
  •   своп договор (контракт).

Опцион – договор, по которому потенциальный покупатель или потенциальный продавец получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу актива по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени. Опцион может быть на покупку или продажу базового актива.

Опцион колл (call option) – опцион на покупку. Предоставляет покупателю опциона право купить базовый актив по фиксированной цене.

Опцион пут (put option) – опцион на продажу. Предоставляет покупателю опциона право продать базовый актив по фиксированной цене.

Опцион может быть расчетным или поставочным.

Форвард (форвардный контракт) — договор, по которому

  • одна сторона (продавец) обязуется в определенный договором срок передать товар (базовый актив) другой стороне (покупателю) или исполнить альтернативное денежное обязательство, а покупатель обязуется принять и оплатить этот базовый актив,
  •  и (или) по условиям которого у сторон возникают встречные денежные обязательства в размере, зависящем от значения показателя базового актива на момент исполнения обязательств.

Форвард может быть расчетным или поставочным. Основной целью заключения форвардных контрактов является:

  • страхование риска изменения цены базисного актива;
  • получение спекулятивного выигрыша в виде разницы между форвардной и текущей ценами.

Предметом договора служит отсроченная поставка базового актива по цене, установленной на момент заключения форвардного договора.

Форвард может быть биржевым и внебиржевым.

Классический пример форвардной сделки – продажа будущего урожая : заключая такой форвард зимой, стороны знают, что следующей осенью одна из них продаст, а вторая купит товар в определенном количестве и по заранее согласованной форвардной цене. Таким образом, фермер гарантирует сбыт своей продукции и страхуется от риска колебания цен на нее. Такой форвард может служить и обеспечением банковского кредита, полученного фермером для возмещения затрат на выращивание урожая.

При расчетном (беспоставочном)  форвардном договоре предметом является передача разницы между форвардной ценой и текущей ценой на дату исполнения форварда. Передача базового актива не предполагается. Права и обязанности сторон возникают в зависимости от того, какой будет текущая цена по отношению к форвардной цене в день исполнения форварда.

Фьючерс (фьючерсный контракт) –  стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки. Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т. п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса. Фьючерс можно рассматривать как стандартизированную разновидность форвардного договора, который обращается на организованном рынке со взаимными расчётами, централизованными внутри биржи.

Спецификацией фьючерса называется документ, утвержденный биржей, в котором закреплены основные условия фьючерсного контракта:

  • тип контракта (расчетный/поставочный);
  • размер контракта (количество базового актива, приходящееся на один контракт);
  • сроки обращения контракта;
  • дата поставки;
  • минимальное изменение цены.

Поставочный фьючерс предполагает, что на дату исполнения контракта покупатель должен приобрести, а продавец продать установленное в спецификации количество базового актива. Поставка осуществляется по расчётной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов. В случае истечения данного контракта, но отсутствия товара у продавца биржа накладывает штраф.

Расчётный (беспоставочный) фьючерс предполагает, что между участниками производятся только денежные расчёты в сумме разницы между ценой контракта и фактической ценой актива на дату исполнения контракта без физической поставки базового актива. Обычно применяется для целей страхования рисков изменения цены базового актива или в спекулятивных целях.

Своп – это договор обмена базовыми активами, в которой заключение сделки о покупке (продаже) актива сопровождается заключением контрсделки, сделки об обратной продаже (покупке) того же актива через определенный срок условиях, определенных контрактом.

Покупатель свопа – сторона договора, для которой расчеты проводятся по твердой цене.

Продавец свопа – сторона контракта, которая обязана платить по плавающей цене.

Своп может быть расчетным или поставочным. Используется для увеличения суммы активов и обязательств, снижения рисков, получения прибыли.

Поставочный своп контракт – договор, предусматривающий обязанности:

  •  первая сторона передает базовый актив второй стороне, вторая сторона принимает и оплачивает полученный актив;
  •  вторая сторона передает базовый актив первой стороне, первая сторона принимает и оплачивает полученный актив.

 Расчетный своп контракт – договор, предусматривающий обязанность каждой из сторон уплачивать другой стороне денежные средства в соответствии с условиями, установленными спецификацией своп договора.

Далее: Политика финансового инвестирования

Поделиться ссылкой: