Основными показателями, используемыми в оценке эффективности инвестиционного проекта являются:
- чистый доход;
- чистая текущая стоимость (чистый дисконтированный доход);
- внутренняя норма доходности;
- потребность в дополнительном финансировании;
- индексы доходности затрат и инвестиций;
- срок окупаемости инвестиций.
Чистым доходом (Net Value, NV) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период.
Чистая текущая стоимость (чистый дисконтированный доход, чистая приведенная стоимость, Net Present Value, NPV) – накопленный дисконтированный эффект за расчетный период.
При расчете коэффициента дисконтирования используется ставка дисконтирования –r (норма дисконта, Rate of Dicount), она представляет собой норму прибыли, которую инвестор обычно получает от инвестиций аналогичного содержания и степени риска. В качестве нормы дисконта может использоваться значение средней стоимости капитала.
Взвешенное среднее значение стоимости капитала (WACC = Weighted Average Cost of Capital) – показатель, характеризующий стоимость капитала и равный средней величине по привлечению капитала.
Ставка дисконтирования, как правило, включает поправку на риск, она складывается из безрисковой ставки и поправки на риск.
Безрисковая ставка дисконтирования – норма дисконта, отражающая доходность альтернативных безрисковых направлений инвестирования.
Ставка дисконтирования, включающая поправку на риск, – норма дисконта, отражающая доходность альтернативных направлений инвестирования, характеризующихся тем же риском, что и инвестиции в оцениваемый проект. В величине поправки на риск учитываются основные типы рисков, связанных с реализацией инвестиционного проекта.
Премии за риск в соответствии с характером инвестиций
| Размер риска | Характер инвестиций | Премия за риск, % |
| Низкий | Замещающие инвестиции: замена мощностей – оборудования, машин более совершенными, требует более высокой квалификации работников, новых подходов в производствестроительство новых заводов взамен старых на том же или другом месте Новые инвестиции: новые мощности для производства и продвижения старых продуктов | 3 — 5 |
| Средний | Новые инвестиции: новые мощности для производства и продвижения производственных линий, тесно связанных с существующими Инвестиции в прикладные научно-исследовательские разработки, направляемые на специфические цели | 8 — 10 |
| Высокий | Новые инвестиции: новые мощности для производства и продвижения производственных линий, не связанных с первоначальной деятельностью компании | 13 — 15 |
| Очень высокий | Инвестиции в фундаментальные научно-исследовательские разработки, цели которых могут быть пока точно не определены, а ожидаемый результат точно не известен | 18 — 20 |
Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы чистая текущая стоимость проекта была положительной; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением чистой текущей стоимости (при выполнении условия его положительности).
Внутренняя норма доходности (ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма прибыли, внутренний коэффициент эффективности, Internal Rate of Return, IRR) – это значение ставки дисконтирования (r), при которой чистая текущая стоимость равна нулю.
Для оценки эффективности инвестиционного проекта значение ВНД необходимо сопоставлять со ставкой дисконтирования. Инвестиционные проекты, у которых ВНД > r, имеют положительную чистую текущую стоимость и поэтому эффективны. Проекты, у которых ВНД < r, имеют отрицательную чистую текущую стоимость и потому неэффективны.
Сроком окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости с учетом дисконтирования.
Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого чистая текущая стоимость становится и в дальнейшем остается неотрицательной.
Потребность в дополнительном финансировании – это максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Эта величина показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости. Реальный объем финансирования не совпадает с потребностью в дополнительном финансировании и, как правило, превышает его за счет необходимости обслуживания долга.
Для оценки эффективности проектов используются различные индексы:
- индекс доходности затрат — отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным затратам);
- индекс доходности дисконтированных затрат — отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков;
- индекс доходности инвестиций — отношение чистого дохода (без учета капитальных вложений) к накопленному объему инвестиций;
- индекс доходности дисконтированных инвестиций — отношение чистого дисконтированного дохода (без учета капитальных вложений) к накопленному дисконтированному объему инвестиций.
Индексы доходности затрат и инвестиций превышают 1, если чистый доход положителен. Индексы доходности дисконтированных затрат и инвестиций превышают 1, если чистая текущая стоимость проекта положительна.
Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД, рентабельность инвестиций, Profitability Index, PI) является самым популярным показателем, поскольку наиболее полно и точно отражает эффективность инвестиционного проекта. По своей сути он характеризует отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности.
Кроме рассмотренных показателей для оценки эффективности инвестиционного проекта используются показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия — участника проекта.